Sepanjang enam bulan pertama 2026, pengeluaran perindustrian China berkembang 5.4 peratus manakala jualan runcit barangan dan perkhidmatan di negara itu hanya naik 2.7 peratus. Angka rasmi Biro Perangkaan Negara China itu kelihatan teknikal, tetapi ia menerangkan sesuatu yang sangat praktikal bagi Malaysia. Kilang di sana menghasilkan jauh lebih cepat daripada kemampuan pengguna di sana menghabiskannya, dan lebihan itu terpaksa mencari pasaran di luar.
Keluaran dalam negara kasar China berkembang 4.3 peratus pada suku kedua, perlahan berbanding 5.0 peratus pada suku pertama, menjadikan pertumbuhan separuh pertama 4.7 peratus dengan nilai 69.57 trilion yuan. Kelembapan pertumbuhan itu sendiri sudah kami huraikan dalam ulasan sebelum ini. Yang berubah sejak itu bukan sekadar kadar, tetapi susunan dalaman ekonomi China, dan susunan itulah yang kini kelihatan pada penyata dagangan Malaysia.
Jurang antara kilang dan kedai di China makin melebar
Data Biro Perangkaan Negara China menunjukkan pendapatan boleh guna per kapita naik 5.2 peratus pada separuh pertama tahun ini, iaitu lebih pantas daripada pertumbuhan jualan runcit 2.7 peratus. Erti mudahnya, isi rumah di China menerima lebih banyak wang tetapi memilih untuk tidak membelanjakannya. Kadar pengangguran di kawasan bandar kekal pada 5.0 peratus pada Jun, jadi masalahnya bukan kehilangan pekerjaan, sebaliknya keyakinan untuk berbelanja.
Pada masa sama, biro yang sama melaporkan bahawa pemacu pertumbuhan baharu seperti pembuatan berteknologi tinggi, ekonomi digital dan perkhidmatan moden menyumbang lebih 40 peratus kepada pertumbuhan ekonomi. Kapasiti terus dibina walaupun permintaan domestik tidak mengejarnya. Setiap unit kapasiti berlebihan itu akhirnya menjadi kontena, dan sebahagian kontena itu berlabuh di pelabuhan kita.
Harga naik di hulu, tetapi terus jatuh di hilir
Corak harga di China pada Jun menceritakan dua kisah bertentangan. Indeks harga pengeluar melonjak 4.1 peratus berbanding tahun sebelumnya, paras terkuat sejak Julai 2022, didorong kenaikan mendadak di peringkat perlombongan dan bahan mentah berikutan kejutan harga tenaga global. Namun indeks harga pengeluar bagi barangan pengguna pula susut 0.9 peratus, lebih dalam daripada susutan 0.8 peratus pada Mei.
Bagi pengimport Malaysia, kombinasi ini bermakna kos bahan mentah dan input asas semakin mahal, sedangkan barangan siap dari China semakin murah kerana persaingan harga yang sengit di dalam negara mereka. Inflasi pengguna China sendiri hanya 1.0 peratus pada Jun dan turun 0.3 peratus berbanding bulan sebelumnya. Pengeluar tempatan kita yang membeli input mahal tetapi terpaksa bersaing dengan produk siap yang murah berada di pihak yang paling terhimpit.
Rekod dagangan Jun lebih banyak bercerita tentang lajur import
Jabatan Perangkaan Malaysia melaporkan jumlah dagangan negara mencecah RM340.9 bilion pada Jun 2026, nilai bulanan tertinggi pernah direkodkan, dengan pertumbuhan 44.7 peratus berbanding Jun tahun lalu. Eksport mencatat RM177.9 bilion manakala import RM163.0 bilion, meninggalkan lebihan dagangan RM14.9 bilion yang merupakan lebihan ke-74 berturut-turut sejak Mei 2020.
Butiran di sebalik angka besar itu lebih memberi maklumat. Menurut jabatan tersebut, kenaikan import bulan itu paling banyak disumbang oleh aliran masuk dari China bernilai RM15.8 bilion, manakala kenaikan eksport ke China hanya RM5.4 bilion. Nisbah hampir tiga kali ganda itu menunjukkan hubungan dagangan dwihala kita sedang condong, dan condongnya ke arah kita membeli lebih banyak daripada kita menjual kepada rakan dagang terbesar itu.
Modal China kini mendarat sebagai kilang, bukan sekadar kapal
Aliran kedua kurang kelihatan dalam berita harian tetapi mungkin lebih kekal kesannya. Lembaga Pembangunan Pelaburan Malaysia melaporkan pelaburan diluluskan bernilai RM92.8 bilion pada suku pertama 2026 membabitkan 1,249 projek, dengan pelaburan asing menyumbang RM56.2 bilion atau 60.5 peratus. China berada di tempat kedua sebagai sumber pelaburan asing dengan RM10.1 bilion, selepas Jepun.
Projek yang diluluskan itu dijangka mewujudkan 50,226 pekerjaan baharu, meningkat 46.7 peratus berbanding tahun lalu, sementara pelaburan domestik naik 13.0 peratus kepada RM36.6 bilion. Ini bermakna sebahagian daripada kapasiti berlebihan China tidak datang semata-mata sebagai barangan siap, tetapi berpindah menjadi kilang di tanah air kita. Kesan bersihnya bergantung pada sama ada projek itu benar-benar membawa pemindahan kemahiran dan rantaian bekalan tempatan, atau hanya menjadikan Malaysia alamat penghantaran semula.
Inflasi 1.9 peratus kita sebahagiannya adalah pinjaman
Jabatan Perangkaan Malaysia mencatatkan kadar inflasi 1.9 peratus pada Jun, sederhana sedikit daripada 2.0 peratus pada Mei, dengan Indeks Harga Pengguna naik kepada 137.1 mata berbanding 134.5 mata setahun sebelumnya. Kumpulan pengangkutan naik lebih perlahan pada 2.8 peratus berbanding 3.8 peratus bulan sebelumnya, manakala makanan dan minuman yang membawa wajaran terbesar 29.8 peratus kekal pada 1.4 peratus.
Sebahagian daripada kestabilan harga yang dinikmati pengguna Malaysia itu bukan hasil kecekapan dalam negara semata-mata, sebaliknya dipinjam daripada perang harga di hilir industri China. Pinjaman itu ada tempohnya. Jika Beijing berjaya mengalihkan ekonominya kepada penggunaan domestik, atau jika kos tenaga di hulu akhirnya menembusi harga barangan siap, kusyen murah itu akan menipis dan pengguna di sini akan merasainya di kaunter bayaran.
Bagi isi rumah, ini bermakna harga barangan tahan lama seperti peralatan elektrik dan perabot berkemungkinan kekal berpatutan buat sementara waktu. Bagi pekerja sektor pembuatan tempatan yang bersaing terus dengan barangan tersebut, tekanan margin itu boleh muncul sebagai kenaikan gaji yang perlahan. Dua kesan ini datang daripada punca yang sama, dan itulah sebabnya keadaan dalaman ekonomi China wajar dipantau sedekat data kita sendiri.