Bank pusat Amerika Syarikat, Federal Reserve, mengekalkan julat sasaran kadar faedah dana persekutuan pada 3.5 hingga 3.75 peratus dalam mesyuarat 16 dan 17 Jun lalu. Keputusan itu sebulat suara dan mencerminkan pendirian berhati-hati kerana inflasi masih tinggi berbanding sasaran dua peratus yang ditetapkan Fed. Mesyuarat seterusnya pada 28 dan 29 Julai secara meluas dijangka meneruskan pendirian yang sama, iaitu mengekalkan kadar sambil mengekalkan pilihan untuk mengetatkan lagi jika tekanan harga berterusan.
Bagi Malaysia, arah dasar Fed bukan sekadar berita luar negara. Perbezaan kadar faedah antara Amerika Syarikat dan negara membangun seperti Malaysia menentukan sama ada modal asing mengalir masuk ke pasaran bon dan ekuiti tempatan atau keluar mencari pulangan lebih tinggi di tempat lain. Aliran modal ini pula memberi kesan langsung kepada nilai ringgit, kos pinjaman kerajaan, dan seterusnya harga barang serta kestabilan ekonomi yang dirasai rakyat.
Fed berhati-hati kerana inflasi degil
Menurut kenyataan Federal Reserve, aktiviti ekonomi Amerika Syarikat berkembang pada kadar yang kukuh, tetapi inflasi kekal tinggi sebahagiannya kerana kejutan bekalan yang menaikkan harga tenaga dan beberapa sektor lain. Ketidaktentuan turut meningkat berikutan ketegangan geopolitik di Timur Tengah. Keadaan ini menyukarkan Fed untuk memulakan kitaran pemotongan kadar yang agresif seperti yang diramalkan sebelum ini.
Sebahagian penganalisis pasaran menjangka Fed masih berupaya memotong kadar sekitar 75 mata asas dalam tempoh enam bulan akan datang jika data ekonomi Amerika Syarikat melemah. Namun lonjakan inflasi terkini telah mengubah jangkaan tersebut, dan ramai kini menganggap kadar akan kekal pada paras tinggi untuk tempoh lebih lama. Ketidakpastian inilah yang membuatkan pasaran modal serantau berhati-hati.
Aliran modal ke pasaran Malaysia
Pasaran bon Malaysia mencatatkan aliran masuk dana asing yang memberangsangkan. Pembelian bersih sekuriti hutang Malaysia oleh bukan pemastautin mencecah paras tertinggi dalam enam bulan pada penghujung 2025, sekali gus mengangkat pegangan asing dalam bon kerajaan kepada kira-kira 21.6 peratus daripada jumlah terkumpul. Permintaan terhadap bon Malaysia dijangka kekal teguh dalam tempoh terdekat kerana pelabur mencari pasaran yang lebih stabil apabila data ekonomi Amerika Syarikat menunjukkan tanda kelembapan.
Di pasaran ekuiti pula, dana asing bertukar menjadi pembeli bersih pada tahun ini selepas jualan bersih besar berjumlah kira-kira RM22.3 bilion pada 2025, iaitu yang terbesar sejak 2020. Sektor perkhidmatan kewangan, perindustrian dan perladangan antara penerima manfaat utama, disokong oleh mata wang yang lebih berdaya tahan serta pelaburan langsung asing yang berterusan. Peralihan ini menunjukkan keyakinan pelabur boleh pulih apabila keadaan luaran dan dalam negeri stabil.
Ringgit dalam julat terkawal
Ringgit kekal dalam julat yang agak terkawal berbanding dolar Amerika Syarikat. Berdasarkan pantauan pasaran, ringgit berdagang di bawah paras 4.15 kepada dolar, dengan sebahagian penganalisis termasuk MUFG menjangka pergerakan dalam lingkungan 4.00 hingga 4.20 dalam tempoh terdekat. Ini berlaku selepas ringgit menguat kira-kira 9.4 peratus terhadap dolar sepanjang 2025, walaupun kadar kenaikan sekukuh itu tidak dijangka berulang pada tahun ini.
Kestabilan ringgit lebih banyak disokong oleh faktor asas dalam negeri berbanding kitaran dasar Fed semata-mata. Antaranya ialah pasaran buruh yang berdaya tahan, kelulusan pelaburan yang sihat, dan inflasi yang terkawal sekitar dua peratus. Bank Negara Malaysia turut memperkenalkan langkah menggalakkan syarikat berkaitan kerajaan membawa pulang pendapatan luar negara bagi membantu menampung tekanan susut nilai.
Peranan Bank Negara dan disiplin fiskal
Bank Negara Malaysia mengekalkan Kadar Dasar Semalaman pada 2.75 peratus dan dijangka mengekalkan pendirian itu sepanjang baki tahun 2026. Dengan kadar dasar yang stabil dan inflasi yang terkawal, bank pusat mempunyai ruang untuk menyokong ringgit sekiranya Fed akhirnya memotong kadar dan mencetuskan pergerakan modal yang lebih besar. Kesediaan bank pusat untuk campur tangan ini penting bagi mengelakkan turun naik yang keterlaluan dalam nilai mata wang.
Namun aliran modal dan kekuatan ringgit tidak boleh bergantung kepada dasar bank pusat sahaja. Penganalisis menekankan bahawa kejelasan politik dan disiplin fiskal adalah kunci untuk menarik semula keyakinan pelabur asing dalam jangka panjang. Bagi rakyat Malaysia, ringgit yang stabil bermakna kos import yang lebih terkawal, harga barang yang lebih boleh diramal, dan persekitaran yang lebih pasti untuk perniagaan merancang pelaburan.
Kesimpulannya, keputusan Federal Reserve pada 29 Julai akan diperhatikan rapi bukan kerana kesan langsungnya kepada dompet rakyat, tetapi kerana ia menetapkan nada bagi aliran modal global. Selagi Malaysia mengekalkan asas ekonomi yang kukuh, disiplin belanjawan dan dasar monetari yang telus, negara berada pada kedudukan yang lebih baik untuk menghadapi apa jua arah yang diambil oleh bank pusat Amerika Syarikat.