Angka yang menggerakkan ringgit minggu lalu tidak dikeluarkan di Kuala Lumpur. Ia datang daripada Biro Statistik Buruh Amerika Syarikat, yang melaporkan jumlah pekerjaan bukan pertanian di negara itu susut 23,000 pada Julai 2026, sedangkan majoriti ahli ekonomi menjangkakan pertambahan puluhan ribu pekerjaan. Buat kali pertama sejak beberapa tahun, perbahasan di sana berubah daripada soal berapa tinggi lagi kadar faedah perlu dinaikkan, kepada soal sama ada ekonomi Amerika Syarikat mampu menanggung kadar yang sedia ada.
Kesannya terasa serta-merta di pasaran serantau. Kadar tengah antara bank di Kuala Lumpur pada sesi 0900 hari ini ialah RM4.0870 bagi sedolar Amerika, menurut Bank Negara Malaysia. Yang berubah bukanlah asas ekonomi Malaysia, yang sudah kami perincikan dalam ulasan sebelum ini. Yang berubah ialah arah risiko dasar di Amerika Syarikat, dan itu sudah mengubah harga ringgit sebelum sesiapa di Malaysia sempat membuat sebarang keputusan.
Pasaran buruh Amerika retak, bukan sekadar perlahan
Angka Julai bukan satu bulan buruk yang terpencil. Biro Statistik Buruh turut menyemak semula angka bulan sebelumnya ke bawah, dengan pertambahan Mei dipotong daripada 129,000 kepada 63,000, manakala Jun tinggal 20,000 sahaja. Corak tiga bulan berturut-turut itu menunjukkan penciptaan pekerjaan yang hampir terhenti, bukan sekadar penyederhanaan biasa selepas tempoh pengambilan yang rancak.
Kadar pengangguran memang turun sedikit kepada 4.1 peratus, tetapi penurunan itu sebahagian besarnya didorong oleh pengurangan bilangan orang yang bekerja atau mencari kerja, bukan oleh pengambilan baharu. Pada masa sama, pertumbuhan pendapatan purata sejam melembut kepada 3.2 peratus setahun, paras paling perlahan sejak 2021. Bagi pihak yang berhujah bahawa kenaikan gaji sedang menolak inflasi sektor perkhidmatan, angka itu melemahkan hujah mereka.
Rizab Persekutuan berpecah tiga undi, dan Malaysia yang menanggung turun naiknya
Pada 29 Julai 2026, Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan mengekalkan sasaran kadar dana persekutuan pada julat 3.5 hingga 3.75 peratus. Yang lebih penting bagi pasaran ialah tiga ahli yang membangkang keputusan tersebut, iaitu Beth Hammack, Neel Kashkari dan Lorie Logan, yang lebih mahukan kenaikan suku mata peratus. Dalam kenyataan rasminya, jawatankuasa itu mengakui inflasi masih melebihi sasaran dua peratus, sebahagiannya berpunca daripada kejutan bekalan termasuk tenaga.
Bagi Malaysia, perpecahan seperti ini bermakna turun naik, bukan arah yang jelas. Setiap siri data Amerika kini berpotensi menolak jangkaan pasaran ke arah bertentangan, dan setiap tolakan itu diterjemahkan kepada aliran wang masuk dan keluar daripada bon serta ekuiti tempatan dalam tempoh beberapa jam sahaja. Mesyuarat seterusnya jawatankuasa itu berlangsung pada pertengahan September, dan sehingga tarikh tersebut ringgit akan terus diniagakan berdasarkan tekaan.
Minyak Selat Hormuz menarik ringgit ke dua arah serentak
Faktor kedua yang membezakan kitaran ini daripada kitaran sebelumnya ialah tenaga. Ketegangan di Selat Hormuz telah menaikkan harga minyak mentah, dan Malaysia sebagai pengeksport tenaga bersih lazimnya mendapat manfaat apabila harga naik, sama ada melalui hasil kerajaan atau melalui sentimen pelabur terhadap mata wang.
Namun harga minyak yang tinggi itu jugalah yang menahan inflasi Amerika Syarikat daripada turun, dan itulah sebab utama sebahagian ahli Rizab Persekutuan masih mahu kadar dinaikkan lagi. Dengan kata lain, barel yang sama menyokong ringgit melalui satu saluran dan menekannya melalui saluran yang lain. Sesiapa yang menganggap kenaikan harga minyak secara automatik baik untuk ringgit sedang membaca separuh daripada persamaan sahaja.
Rizab 4.7 bulan import ialah penampan, bukan jaminan
Kedudukan luaran Malaysia memberikan ruang untuk menghadapi turun naik ini. Bank Negara melaporkan rizab antarabangsa berjumlah 132.1 bilion dolar Amerika pada 31 Julai 2026, mencukupi untuk membiayai 4.7 bulan import barangan dan perkhidmatan, serta bersamaan 0.9 kali jumlah hutang luar negeri jangka pendek.
Nisbah 0.9 kali itu perlu difahami dengan betul. Ia bermakna rizab tidak menampung sepenuhnya hutang luar jangka pendek sekiranya semuanya dituntut serentak, walaupun senario sedemikian tidak realistik kerana sebahagian besar hutang tersebut berbentuk urus niaga perdagangan dan deposit antara bank. Penampan ini menjadikan ringgit tidak mudah diserang, tetapi ia bukan jaminan kestabilan. Asas domestik masih perlu menyokongnya, dan setakat ini asas itu bertahan. Data Jabatan Perangkaan Malaysia menunjukkan ekonomi berkembang 5.8 peratus pada suku kedua 2026 berbanding 5.4 peratus pada suku pertama, manakala inflasi Jun kekal rendah pada 1.9 peratus.
Bank Negara mengundi dahulu pada 3 September
Yang jarang disebut ialah susunan kalendar. Mesyuarat Jawatankuasa Dasar Monetari Bank Negara dijadualkan pada 3 September 2026, iaitu sebelum keputusan Rizab Persekutuan pada pertengahan bulan yang sama. Bank Negara terpaksa membuat keputusan tanpa mengetahui hasil mesyuarat di Amerika Syarikat. Dengan Kadar Dasar Semalaman kekal pada 2.75 peratus sejak Julai 2025, jurang kadar dengan Amerika Syarikat masih lebar, dan jurang itulah yang menentukan sejauh mana modal jangka pendek sanggup kekal di sini.
Bagi isi rumah dan syarikat, kesan sebenarnya bukan pada nombor kadar pertukaran itu sendiri, tetapi pada kos yang terikat kepadanya. Ringgit yang lebih kukuh menurunkan kos bahan mentah import, yuran pengajian anak di luar negara dan harga peralatan modal bagi pengilang, manakala ringgit yang lemah menaikkan kesemuanya. Perusahaan kecil dan sederhana yang bergantung kepada bahan import lebih selamat mengunci kadar pertukaran bagi pesanan besar daripada menunggu paras yang lebih baik, kerana punca pergerakan kali ini berada jauh di luar kawalan sesiapa di Malaysia.