Saham dividen paling selamat di Bursa Malaysia: pengajaran krisis 2020

Pada pertengahan 2020, ketika dunia terkurung dan separuh syarikat di Bursa menggantung dividen mereka, satu syarikat Malaysia buat sebaliknya. Ia mengisytiharkan dividen khas 50 sen. Syarikat itu Petronas Gas. Sementara yang lain memotong, ia membayar lebih.

Inilah ujian sebenar sesebuah dividen. Bukan berapa tinggi hasilnya ketika keadaan baik, tetapi sama ada cek itu terus datang ketika keadaan buruk. Dalam rencana pertama dalam siri ini kami menyusun saham dividen patuh Syariah mengikut hasil. Kali ini kami bertanya soalan yang lebih sukar: adakah cek itu akan terus datang? Dan Malaysia baru sahaja melalui ujian tekanan paling teruk dalam sejarah pasaran modennya, iaitu tahun 2020. Cakap memang murah; keputusan dividen 2020 ialah data.

Lima ujian sama ada cek itu selamat

Sebelum kita lihat siapa lulus, ini lima ujian yang kami guna, mengikut susunan kepentingan.

• Rekod krisis, yang paling penting: apa yang syarikat benar-benar buat pada 2020? Yang membayar sepanjang perintah kawalan pergerakan sudah membuktikan kemampuan kunci kira-kira dan budaya pengurusan yang menganggap dividen sebagai komitmen.
• Payout ratio: dividen dibahagi dengan keuntungan. Bawah kira-kira 70 peratus meninggalkan penampan untuk tahun yang buruk; atas 95 peratus bermakna sebarang kemerosotan untung memaksa pilihan antara memotong dividen atau membayarnya daripada pinjaman. REIT secara semula jadi 90 peratus ke atas, jadi bagi mereka nilai aliran tunai, gearing dan kadar penyewaan pula.
• Kunci kira-kira: bersih tunai atau hutang rendah bermakna syarikat boleh memilih untuk mengekalkan dividen ketika susah. Hutang tinggi bermakna pemberi pinjaman yang memilih.
• Arah aliran: dividen yang membesar bertahun-tahun mencerminkan dasar yang tertanam; dividen yang sudah mengecut ialah pengurusan memberitahu anda sesuatu.
• Ketahanan perniagaan dan risiko Syariah: adakah aliran tunainya berasaskan kontrak atau kawal selia seperti utiliti dan master lease, atau berkitar seperti komoditi dan hotel? Dan bolehkah saham itu gugur daripada senarai Syariah SC, yang mencetuskan jualan dana Islam walaupun dividennya sihat?

Ujian tekanan 2020: siapa lulus, siapa gagal

Inilah jantung analisis ini. Berikut bayaran sebenar sebelum, semasa dan selepas tahun pandemik.

Satu penemuan menonjol: ekosistem Petronas dan utiliti yang dikawal selia bukan sekadar terselamat pada 2020, sebahagiannya membayar lebih. Petronas Gas mengisytiharkan dividen khas ketika separuh pasaran menggantung bayaran. Pendapatan sewa LNG MISC kebal secara kontrak. Pulangan Tenaga yang dikawal selia terus mengalir. Inilah dividen yang disandarkan pada kontrak dan peraturan, bukan pada tabiat pengguna.

Di hujung yang bertentangan, tahun 2020 YTL Hospitality REIT memberitahu anda dengan tepat rupa krisisnya yang seterusnya: hotel kosong, agihan dipotong 40 peratus, kekerapan bayaran dikurangkan separuh, dan lima tahun kemudian agihannya masih di bawah paras 2019. Hasil 7.7 peratusnya hari ini sebenarnya sedang menghargakan kerapuhan ini.

Empat lapis keselamatan

Gabungkan kelima-lima ujian, dan kaunter tadi jatuh ke dalam empat lapisan.

Bayar dalam apa jua keadaan. Petronas Gas, Axis REIT dan United Plantations. Petronas Gas satu-satunya syarikat dalam senarai ini yang membalas pandemik global dengan dividen khas, disokong pendapatan pengangkutan gas secara kontrak. Axis REIT cuma menyusutkan agihannya 5.5 peratus ketika krisis hartanah terburuk dalam beberapa dekad, mengekalkan penyewaan lebih 90 peratus, kemudian membesar semula 11 peratus. United Plantations pula bersih tunai, dengan rekod bayaran yang tidak putus dan kos terendah dalam industri, jadi ia kekal untung pada harga sawit yang merugikan pesaing.

Boleh diharap, dengan syarat. Gas Malaysia dikawal selia dan terbukti dalam krisis, tetapi penampan payout-nya nipis. Tenaga membayar lebih pada 2020, tetapi beban hutang RM50 bilion lebihnya hanya selesa kerana pulangannya dikawal selia, jadi kejutan kepada rejim tarif ialah risiko ekornya. MISC melalui COVID tanpa calar berkat sewa LNG, tetapi payout 98 peratus bermakna pertumbuhan perlu dibiayai projek baharu. Telekom Malaysia ialah cerita yang bertambah baik, bayarannya berganda sejak 2021, tetapi dividennya pernah dipotong sebelum pandemik. Petronas Dagangan bersih tunai, jadi potongan 13 peratusnya cetek dan singkat. Sime Darby pula ada payout 43 peratus, penampan terbesar dalam senarai, walaupun untung di bawahnya berkitar.

Milik dengan mata terbuka. CelcomDigi membayar hampir kesemua aliran tunai bebasnya, selamat selagi aliran itu stabil, tetapi tiada penampan. Bank Islam membayar dengan konsisten sejak penyenaraiannya pada 2021, tetapi dividen bank bersifat budi bicara dan ia belum diuji sebagai entiti sendiri sepanjang sesuatu krisis. Dividen Kim Loong pada dasarnya mengikut terus harga sawit, daripada syarikat bersih tunai yang diurus baik, jadi buat belanjawan berdasarkan purata, bukan puncak. Al-Aqar dengan payout 103 peratus dan gearing 41 peratus tiada ruang, dan 2020 menunjukkan master lease-nya boleh dirunding semula ketika krisis; penebatnya, permintaan hospital antara paling tahan lama.

Rapuh: hasil itu amarannya. YTL Hospitality REIT gagal setiap ujian: turun 40 peratus dalam krisis, tidak pernah pulih sepenuhnya, payout 90 peratus, gearing tinggi, arah menurun, aset hotel yang berkitar, dan penganalisis sudah meramalkan potongan 12 hingga 15 peratus lagi. Hasil 7.7 peratusnya bukan hadiah; ia anggaran pasaran tentang kekecewaan yang bakal datang, dihargakan lebih awal. Kalau anda memegangnya, peganglah sebagai pertaruhan pemulihan pelancongan, bukan sebagai pendapatan yang anda harapkan.

Garisan hasil-keselamatan

Kalau semua ini diringkaskan kepada satu idea, inilah dia. Bank Islam pada 6.6 peratus ialah hasil tertinggi yang masih mempunyai profil keselamatan sekurang-kurangnya memadai. Apa sahaja yang membayar lebih tinggi daripada itu, iaitu YTL Hospitality REIT, membawa kerapuhan yang sudah terbukti. Apa sahaja yang lebih selamat, membayar kurang. Itulah garisan tukar ganti yang ditawarkan pasaran dalam alam saham patuh Syariah sekarang: setiap satu peratus hasil tambahan di atas paras itu dibayar dengan keselamatan yang berkurang.

Tiga peraturan pemantauan

Keselamatan bukan status kekal, ia perlu dipantau. Tiga peraturan mudah:

• Semak semula payout ratio setiap musim keputusan, iaitu empat kali setahun. Nisbah yang menghampiri 100 peratus ialah amaran paling awal yang boleh dipercayai.
• Bandingkan setiap bayaran dengan bayaran yang sama tahun lepas, iaitu interim lawan interim, akhir lawan akhir. Potongan muncul di sini kira-kira dua suku tahun sebelum jumlah tahunan mendedahkannya.
• Sahkan semula status Syariah setiap semakan senarai SC, pada Jumaat terakhir Mei dan November. Reklasifikasi boleh mencetuskan tekanan jualan tanpa mengira kesihatan dividen.

Untuk pendapatan yang anda benar-benar bergantung padanya, seperti menampung gaji atau persaraan, bukti condong kepada satu perkara: pilih dividen yang sudah lulus ujian sebenar, bukan yang paparan hasilnya paling menggoda. Hasil campurannya mungkin sekitar 4.5 hingga 5 peratus, lebih rendah daripada nama tajuk berita, tetapi ia sudah diuji pada 2020. Dan kalau ada satu pengajaran daripada tahun itu, inilah dia: dividen yang paling selamat bukan yang paling tinggi, tetapi yang disandarkan pada kontrak, peraturan dan kunci kira-kira yang kukuh. Ribut yang seterusnya, bila-bila ia datang, akan bertanya soalan yang sama.

Rencana ini bertujuan pendidikan dan bukan nasihat pelaburan. Penarafan keselamatan di sini ialah pertimbangan berasaskan bukti pada data awam, bukan jaminan. Angka bayaran dividen lampau dikumpulkan mengikut tahun bayaran dan boleh berbeza sedikit daripada jumlah tahun kewangan. Sila sahkan angka semasa dan status patuh Syariah terkini sebelum membuat sebarang keputusan pelaburan.